Dòng tiền không còn “dễ dãi”, BSC vẫn dự báo VN-Index có thể lên 1.782 điểm

Vĩ mô ủng hộ thị trường chứng khoán, nhưng tiền không còn “dễ dãi”

CTCK BIDV (BSC) dự báo tăng trưởng kinh tế quay về mức 6,6% ở kịch bản cơ bản kéo theo sự phục hồi của các ngành nghề lĩnh vực kinh tế. Chỉ số PMI tháng 11 và 12 đều duy trì trên ngưỡng 52 điểm trong khi tỷ lệ bao phủ vaccine ở mức cao sẽ là một trong các yếu tố hỗ trợ giúp cho hoạt động sản xuất kinh doanh có thể tiếp tục duy trì tránh trạng thái đứt gãy chuỗi sản xuất.

Tính đến 11/1/2022 tỷ lệ bao phủ vaccine 2 mũi là 92,6% dân số, số lượng mũi 3 vaccine đang đạt khoảng 11,8% dân số với công suất tiêm chủng khoảng 1,1 triệu mũi/ngày.

Theo dự báo của World Bank, Việt Nam vẫn tiếp tục là nước duy trì được mức tăng trưởng GDP cao nhất trong hai năm tới so với các quốc gia trong khu vực Đông Nam Á.

Gói kích thích kinh tế, đặc biệt trong đó là gói đầu tư công sẽ là khung sườn cho kế hoạch phục hồi kinh tế của chính phủ trong giai đoạn 2022-2023. Tổng giá trị gói kích thích kinh tế phê duyệt ước khoảng 347.000 tỷ đồng, tương đương chỉ mới chiếm khoảng 4,1% GDP, trong đó gói đầu tư hạ tầng chiếm 1,3% GDP.

BSC dự báo tổng giá trị giải ngân đầu tư công đạt 526.106 tỷ đồng (+4,7% so với năm 2021) và 540.300 tỷ đồng (+3,6%) cho năm 2022 và năm 2023. Tỷ lệ thực hiện giải ngân đầu tư công sẽ quay về mức trên 90% với sự quyết tâm cũng như chính sách tương đối rõ ràng từ chính phủ.

Về dòng tiền, vốn nước ngoài có thể nghịch đảo lại xu hướng bán ròng năm 2021 nhờ vào cơ hội nâng hạng thị trường năm 2024.

Năm 2021 được coi là năm bản lề quan trọng trong việc thay đổi về cấu trúc cũng như chất lượng hướng đến giai đoạn phát triển mới của thị trường chứng khoán với Luật Chứng khoán sửa đổi, luật Doanh nghiệp 2020 và luật Đầu tư 2020 đã được thông qua.

Riêng trong năm 2022, các sản phẩm mới dự kiến lần lượt sẽ được chính thức triển khai như (1) Hệ thống giao dịch mới, (2) T+0, (3) Hợp đồng tương lai cổ phiếu riêng lẻ, chỉ số VNX 200, (3) Chứng chỉ lưu ký (DR).

Theo lộ trình BSC dự kiến, thị trường Việt Nam dự kiến sẽ được thêm vào danh sách theo dõi của MSCI sau kỳ đánh giá tháng 6/2023 và có khả năng chính thức nâng hạng trong năm 2024.

Do đó, các dòng tiền nước ngoài dự kiến sẽ dần quay trở lại để (1) đón đầu sự kiện nói trên và (2) tương quan hấp dẫn giữa mức tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và định giá để thị trường Việt Nam tiến lên một dấu mốc cao hơn.

Cùng với đó, hoạt động thoái vốn nhà nước sẽ sôi động hơn trong năm 2022 sau 2 năm trầm lắng. Chính phủ sẽ đẩy mạnh công tác thoái vốn trong năm 2022 để có thêm nguồn thu hỗ trợ vốn cho việc giải ngân các dự án đầu tư công trong giai đoạn 2023-2025. Một số công ty có khả năng thoái vốn cao trong năm 2022: BMI, FPT, SAB, NTP với tổng giá trị thoái vốn khoảng 1,7 tỷ USD.

Về dòng vốn nhà đầu tư cá nhân, vẫn tiếp tục là nhân tố dẫn dắt thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2022. Năm 2021 đánh dấu một kỷ lục mới với số lượng tài khoản mở mới đạt hơn 1,5 triệu tài khoản mở mới, gấp 1,5 lần so với tổng số tài khoản mở mới giai đoạn 2016-2020.

Xu hướng trên vẫn tiếp tục diễn ra trong giai đoạn trung và dài hạn và tiềm năng từ thị trường vẫn còn rất lớn, xu hướng chuyển dịch đầu tư sang thị trường chứng khoán chỉ mới ở giai đoạn khởi trào. Điều này đã từng xảy ra tại nền kinh tế con hổ Châu Á khác cách đây 20-30 năm khi thu nhập GDP đầu người tiệm cận ngưỡng 4.000 USD.

Tuy nhiên, chu kỳ “tiền rẻ” có vẻ đã kết thúc, môi trường lãi suất có thể duy trì ở mức thấp và sau đó sẽ nhích dần lên dưới áp lực của 3 lần tăng lãi suất dự kiến của FED.

Với tình trạng lạm phát Việt Nam vẫn ở mức khá bình ổn trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế chậm lại, SBV sẽ có thêm nhiều động lực để duy trì chính sách. Tuy nhiên, thông tin FED dự kiến có 3 lần tăng lãi suất từ 0% – 0,25% lên mức 0,75% – 1% năm 2022 cũng sẽ tạo ra áp lực về lãi suất với NHNN.

Do đó, “sự dễ dãi” của dòng tiền trong năm 2021 sẽ không còn, thị trường chứng khoán sẽ chứng kiến sự phân hóa rõ rệt và khả năng lựa chọn cổ phiếu sẽ là yếu tố trọng yếu đến hiệu suất của nhà đầu tư.

Tăng trưởng lợi nhuận 21% là khả thi, VN-Index có thể lên 1.782 vào cuối năm

Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế (LNST) của các doanh nghiệp BSC đang theo dõi ước tính tăng 21% so với cùng kỳ sẽ là động lực thúc đẩy thị trường chứng khoán chinh phục các cột mốc mới.

BSC đánh giá mức tăng trưởng trên tương đối khả quan dựa trên mức nền tăng trưởng cao trong năm 2021 (LNST năm 2021 ước tính tăng 45%).

Dự báo tăng trưởng của BSC dựa trên khoảng trên 60 mã cổ phiếu chiếm đến 72% tổng LNST của VN-Index và 61% tổng vốn hóa toàn thị trường.

Với kịch bản kém khả quan hơn (Omicron tái bùng dịch mạnh khiến hoạt động sản xuất bị đứt gãy), LNST năm 2022 dự kiến tăng trưởng ở mức 14%. Theo đó, sau khi trừ đi tỷ lệ pha loãng bình quân giai đoạn 2019-2002 là 5%, BSC đưa ra dự báo EPS dự kiến tăng trưởng 16,5%.

Mức tăng trưởng lợi nhuận được dự báo khả quan đến từ sự phục hồi chung các nhóm ngành kinh tế với tỷ trọng đóng góp chính đến từ Ngân Hàng, Bất động sản, Công nghiệp, Dầu khí và Dịch vụ tiêu dùng.

Theo đó, tính đến ngày 18/1/2022, VN-Index đang giao dịch với mức PE dự báo năm 2022 là 14,5 lần.

BSC dự báo VN-Index theo kịch bản tích cực sẽ đạt 1.782 điểm vào cuối năm 2022.